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理解“高送轉(zhuǎn)”實(shí)質(zhì)，避免跟風(fēng)炒作造成虧損
發(fā)表日期：2018-05-17
“高送轉(zhuǎn)”是A股市場周期性熱炒題材，每逢年報(bào)和中報(bào)發(fā)布前，“高送轉(zhuǎn)”概念股往往受到市場的炒作追捧，不斷刺激著投資者的投資沖動。然而，“高送轉(zhuǎn)”對股東權(quán)益和公司的盈利能力并沒有實(shí)質(zhì)性的影響。廣大投資者需明白“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)，充分了解“高送轉(zhuǎn)”概念下的投資風(fēng)險(xiǎn)，避免跟風(fēng)炒作造成虧損。
什么是“高送轉(zhuǎn)”呢？
“送”是指送紅股，即分配股票股利，屬于股利政策的一種。“轉(zhuǎn)”通常指公司通過資本公積金轉(zhuǎn)增股本。雖然兩者在概念和性質(zhì)上差別很大，但都能造成擴(kuò)大股本的結(jié)果，通常將送紅股和公積金轉(zhuǎn)增股本加總在一起，統(tǒng)稱“送股”或“送轉(zhuǎn)”。“高”則是指送股或轉(zhuǎn)增股比例較大。
送股，就是股票股利，是指公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。從會計(jì)的角度來講，股票股利只是資金在股東權(quán)益類賬戶下的轉(zhuǎn)移，而不是資本的運(yùn)用。它只不過是將資金從留存收益賬戶轉(zhuǎn)移到股本賬戶，并不改變股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。每位股東所持有股票的市場價(jià)值也保持不變，而增加的股本攤薄了每股收益。
資本公積轉(zhuǎn)增股本是指用資本公積金向股東轉(zhuǎn)送股票。資本公積與股本、未分配利潤、盈余公積等同屬于股東權(quán)益類賬戶，這些都是公司的凈資產(chǎn)，都?xì)w投資者所有。從會計(jì)角度來講，用資本公積轉(zhuǎn)增股本，也可看作是股東權(quán)益類賬戶下的轉(zhuǎn)賬，即記減資本公積，同時(shí)將轉(zhuǎn)增的金額記入股本賬戶，投資者在公司中的權(quán)益當(dāng)然也不可能因此增加。
可見，“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實(shí)質(zhì)性影響。“高送轉(zhuǎn)”后，公司股本總數(shù)雖然擴(kuò)大了，但股東權(quán)益并不因此而增加。在公司“高送轉(zhuǎn)”方案的實(shí)施日，公司股價(jià)將做除權(quán)處理。比如，某公司實(shí)施“每10股轉(zhuǎn)增20股”的分配方案，登記日的收盤價(jià)為30元/股，投資者持有100股，市值3000元，該方案實(shí)施后，雖然投資者的股份增多了，由100股變成了300股，但股價(jià)卻由每股30元變成了除權(quán)后的10元，除權(quán)后如股價(jià)沒變化，投資者的股票市值還是3000元?？梢姡M管“高送轉(zhuǎn)”方案使得投資者手中的股票數(shù)量增加了，但股價(jià)也將進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，投資者持股比例不變，持有股票的總價(jià)值也未發(fā)生變化。
如何看待“高送轉(zhuǎn)”呢？
上市公司選擇“高送轉(zhuǎn)”方案，可能考慮到有助于保持良好的市場形象；另一方面，一些股價(jià)較高、股票流動性較差的公司，也可以通過“高送轉(zhuǎn)”降低股價(jià)，增強(qiáng)公司股票的流動性。除此之外，還要提醒投資者，不排除個(gè)別上市公司出于配合二級市場炒作，或者配合大股東和高管出售股票，或者配合激勵(lì)對象達(dá)到行權(quán)條件，或者為了在再融資過程中吸引投資者認(rèn)購公司股票等目的而推出“高送轉(zhuǎn)”方案。
公司如計(jì)劃大規(guī)模擴(kuò)張股本，除具備未分配利潤或資本公積金充足的條件外，還需要具備一定的高成長性，否則將面臨下一年度因凈利潤增長與股本擴(kuò)大不同步而降低每股收益的風(fēng)險(xiǎn)。
投資者如何加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范呢？
首先，投資者應(yīng)該理性看待上市公司發(fā)布的“高送轉(zhuǎn)”方案。文章前面已提到，“高送轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，對凈資產(chǎn)收益率沒有影響，對公司的盈利能力也并沒有任何實(shí)質(zhì)性影響。因此，投資者不應(yīng)該把上市公司發(fā)布的“高送轉(zhuǎn)”方案與上市公司的高盈利或者高成長等同。
其次，要充分、全面、科學(xué)地考察了解公司經(jīng)營業(yè)績、成長性、每股收益等指標(biāo)所綜合體現(xiàn)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)及投資價(jià)值，對各家上市公司“高送轉(zhuǎn)”的真實(shí)目的進(jìn)行分析，了解“高送轉(zhuǎn)”背后是否有較好的經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況作為支撐，而不是一味追求“高送轉(zhuǎn)”行情，不注重公司實(shí)質(zhì)。
最后，在面對市場出現(xiàn)的“高送轉(zhuǎn)”傳聞時(shí)，不宜盲目輕信，更不要抱著僥幸的心理跟風(fēng)炒作，一切以上市公司公告為準(zhǔn)，對利用或制造“高送轉(zhuǎn)”傳聞牟取利益的行為保持警惕。
（免責(zé)聲明：本文轉(zhuǎn)自網(wǎng)絡(luò)，僅為投資教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）
2018年5月17日
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